最近刷盘面，看着CPO板块每天的波动，还有评论区里各种吵来吵去的声音，我总有种特别强烈的熟悉感。不止我一个人有这种感觉，身边很多在A股摸爬滚打了五六年的老股民，都在说一句话：现在的CPO，像极了今年1月火遍全网的商业航天，更像2021年2月，把整个A股的情绪推到顶点的白酒。
很多人看到这句话，第一反应要么是觉得这是在唱空CPO，觉得它要像当年的白酒一样大跌；要么就是觉得这是在说CPO会复刻行情，还能继续大涨。其实这两种想法都错了，这句话真正的价值，从来不是简单的走势类比，而是它戳中了A股几十年来，从来没变过的热门主线行情的完整轮回规律。
从2021年的白酒，到今年1月的商业航天，再到现在的CPO，三轮行情走下来，剧本几乎一模一样。看懂了这三轮行情的共性，看懂了每一轮行情从诞生、狂热、分化到回归理性的完整链条，你就看懂了A股绝大多数主线行情的底层逻辑，也能避开绝大多数散户都会踩的坑。
先把时间拉回到2021年的春节前后，那是白酒板块这辈子都绕不开的高光时刻。现在回头看，那时候的市场氛围，和现在的CPO、年初的商业航天，简直是一个模子刻出来的。
当时的A股，只要和白酒沾边的股票，就没有不涨的。一线龙头贵州茅台，股价一路冲到了2600多块，动态市盈率直接摸到了73倍，要知道，对于一个年复合增速稳定在10%-20%的消费龙头来说，这个估值已经完全透支了未来3到5年的业绩增长。五粮液、泸州老窖这些一线品牌跟着屡创新高，二三线的白酒股更是涨得离谱，甚至一些主业都快做不下去的上市公司，只是发个公告说要跨界做白酒，股价就能直接拉几个涨停。
那时候的市场里，到处都是“白酒永远涨”“酱香科技才是硬通货”的声音，很多刚入市的散户，听着身边的亲戚朋友买白酒赚了钱，脑子一热就冲了进去，根本不管什么估值，什么基本面，甚至连公司是做什么酒的都不知道，就觉得买白酒肯定不会亏。
但很多人忘了，白酒这轮行情的起点，从来不是凭空的炒作，而是有实打实的底层逻辑支撑的。高端白酒有着A股里几乎独一份的品牌壁垒，护城河宽到几乎没有竞争对手，有着稳定的现金流和盈利能力，不管经济周期怎么波动，业绩都能保持相对稳定，是市场里公认的确定性最强的核心资产。再加上当时疫情后消费复苏的强预期，市场流动性又相对宽松，机构资金都愿意往这种确定性高的资产里抱团，这才是行情能起来的核心根基。
逻辑是真的，行业的长期价值也是真的，可问题出在了情绪上。当市场情绪被点燃之后，所有人都把长期的成长逻辑，当成了短期无脑上涨的理由，把行业的价值，直接等同于所有沾边股票的价值，完全忽略了估值的安全边际，也忽略了公司和公司之间的天差地别。
后面的走势，所有经历过的人都记得清清楚楚。2021年2月春节过后，白酒板块迎来了断崖式的调整，贵州茅台的股价最低跌到了1300多块，几乎腰斩，很多二三线的白酒股，直接跌去了70%甚至更多，当年追高的散户，很多直接被套在了山顶。
但有意思的是，这么多年过去了，行情分化的结果也摆在了所有人面前。贵州茅台、五粮液这些真正的行业龙头，靠着持续稳定的业绩增长，慢慢消化了当年的高估值，股价也慢慢走了回来，哪怕没回到当年的高点，也给长期持有的投资者带来了不错的回报。而那些当年蹭概念、没有品牌壁垒、没有业绩支撑的小酒厂，很多都跌回了行情启动前的原点，甚至有不少公司因为业绩持续亏损，直接退市了。
这就是白酒行情给所有投资者上的最深刻的一课：再硬的长期行业逻辑，也撑不住短期情绪炒出来的离谱估值；再火的赛道，最终也一定会迎来基本面的验证，能在行情里真正走出来的，永远只有那些有真实业绩支撑、有核心壁垒的公司。
讲完了白酒，我们再看今年1月的商业航天，你会发现，整个行情的发展轨迹，和2021年的白酒简直是完美复刻，连细节都差不了多少。
今年年初，商业航天突然就成了全市场最火的主线，没有之一。行情爆发的起点，也不是凭空的炒作，而是实打实的产业进展和政策支撑：星网集团的卫星招标正式落地，国内民营火箭接连发射成功，国家把卫星互联网明确纳入了新基建范畴，从中央到地方，各种扶持商业航天发展的政策接连出台。
行业的底层逻辑同样硬得不能再硬：卫星互联网是未来太空经济的核心，是国家数字经济和航天强国战略的重要组成部分，国产替代的空间巨大，未来的产业规模是万亿级别的，这不是编出来的故事，是看得见摸得着的产业发展方向。
然后就是和白酒一模一样的情绪发酵阶段。当时的商业航天板块，只要和卫星、火箭沾点边的股票，不管主营业务到底是什么，都能拉涨停。做卫星核心零部件的涨，做地面接收设备的涨，甚至一些只是给航天企业做配套加工、连核心业务都不沾边的公司，也被贴上了商业航天的标签，股价翻着倍地往上涨。
那时候的市场声音，和当年的白酒也如出一辙：“星辰大海是未来的大方向”“错过了新能源，不能再错过商业航天”“卫星互联网是下一个万亿赛道”。很多散户又是听着这些宏大的故事，脑子一热就冲了进去，根本不看公司到底有没有核心技术，有没有拿到星网的招标订单，有没有盈利的可能，就觉得买了商业航天的股票，就能赚大钱。
结果呢？和白酒的走势几乎分毫不差。1月的情绪高点过后，商业航天板块快速迎来了情绪退潮，全板块出现了大幅调整。但和白酒一样，调整的过程中，分化也立刻出现了：那些真正有核心技术、拿到了星网集团的正式订单、有实实在在业务落地的公司，调整之后慢慢稳住了阵脚，甚至跟着后续的产业进展，股价再创新高；而那些当年只是蹭概念、主营业务和商业航天八竿子打不着的公司，直接跌回了行情启动前的位置，很多追高的散户，直接被套在了山顶，再也没等到解套的机会。
你看，商业航天的剧本，和白酒简直一模一样。行业的长期逻辑是成立的，国家的政策支撑是实打实的，产业的发展空间也是真实的，但情绪把短期的涨幅推到了极致，透支了未来的成长，最终市场还是会回到基本面的验证里来，把真正有价值的公司和蹭概念的公司，分得清清楚楚。
讲完了前两轮完整的行情轮回，我们再回来看现在的CPO，你就会明白，为什么那么多老股民会说，这场景太熟悉了，因为它正在一步不差地走着前两轮行情走过的路。
首先，我先用大白话把CPO讲明白，不用那些晦涩难懂的专业术语，所有人都能听懂。CPO全称叫光电共封装技术，说白了，就是现在AI大模型越做越大，参数越来越多，后台需要的算力呈指数级暴涨，而算力和算力之间，需要海量的数据传输，传统的光模块，在传输速度、功耗控制上，已经慢慢摸到了天花板。CPO就是下一代的光传输技术，它把光器件和芯片封装在一起，缩短了数据传输的距离，能让数据传得更快，耗电更少，完美适配未来超大规模算力集群的建设需求。
简单来说，只要AI还在发展，算力需求还在增长，就离不开光传输技术的升级，CPO就是AI算力基建里的核心环节，这是实打实的刚需，不是凭空编出来的故事。而且更重要的是，国内的光模块企业，在全球都有着极强的竞争力，全球超过80%的光模块产能都集中在国内，我们在这个领域有着天然的产业链优势，这也是CPO行情能起来的核心底层逻辑，和当年的白酒、年初的商业航天一样，逻辑硬得很，不是纯炒作。
那现在的CPO，走到了行情的哪个阶段？刚好就是2021年2月的白酒，和今年1月的商业航天，处在同一个关键节点上：行业的底层逻辑依然成立，但是情绪已经经过了一轮全面发酵，板块经历了鸡犬升天的普涨，估值也到了一个相对高位，接下来，就要进入整个行情里最关键的分化和基本面验证阶段了。
其实现在去看盘面，你就能很明显地感受到这种分化的前兆。已经不是所有带CPO标签的股票都能跟着板块涨了，资金开始越来越集中，往那些有真实的海外大客户订单、有核心技术壁垒、能量产高端产品、能实实在在兑现业绩的头部公司集中；而那些只是蹭概念、没有核心技术、甚至连CPO相关的产品都没能量产的公司，已经开始明显掉队了，板块涨的时候它涨得少，板块跌的时候它跌得更狠。
这和前两轮行情情绪高点过后的前兆，简直一模一样。现在市场里依然有很多人，沉浸在“AI算力永远涨”“CPO是核心赛道，闭着眼买都能赚”的幻想里，和当年喊着“白酒永远涨”“星辰大海永远涨”的人，没有任何区别。他们只看到了行业长期的成长逻辑，却忽略了短期的估值已经透支了未来的增长；只看到了赛道的热度，却没意识到，赛道再好，也不是所有公司都能吃到行业红利的。
三轮行情走下来，我们能提炼出A股主线行情里，从来没变过的几条核心规律，这也是普通投资者最该懂的道理，看懂了这些，你就不会再在热门赛道里踩坑了。
首先，能成为贯穿全市场的主线行情的赛道，一定有真实的产业逻辑和政策支撑，从来都不是纯资金炒作。很多人亏了钱，就骂一句“全是炒作”，但其实你回头看，白酒、商业航天、CPO，每一个能成为主线的赛道，都有实打实的产业需求，有国家政策的长期托底，有看得见的成长空间。纯题材炒作的行情，往往几周就结束了，只有有真实逻辑支撑的赛道，才能走出贯穿几个月甚至几年的主线行情。
其次，所有的主线行情，都逃不开一个固定的生命周期，没有例外。这个周期就是：先有产业层面的真实变化，诞生了长期的成长逻辑；然后资金进场，情绪开始发酵，全板块普涨，鸡犬升天；接着估值被情绪推到高位，透支了未来的成长；然后情绪退潮，板块开始大幅调整；紧接着进入分化阶段，资金开始向有真实业绩的龙头集中；最后是基本面验真，真正有核心壁垒、能持续兑现业绩的公司走出来，蹭概念的公司被市场彻底淘汰。
还有，90%的散户在主线行情里亏钱，核心原因都一样：在全板块普涨、情绪最高涨的时候冲进场，把赛道的长期行业逻辑，当成了个股短期无脑上涨的理由。他们分不清赛道和个股的区别，觉得赛道好，所有相关的股票都会涨；分不清情绪和价值的区别，把短期情绪带来的上涨，当成了公司长期价值的体现。最终的结果就是，追高在了情绪的最高点，然后在调整的时候慌了神，要么割肉在最低点，要么拿着蹭概念的股票越套越深。
最后，主线行情里，最终能走出来的，永远是极少数的龙头公司，绝大多数蹭概念的小票，最终都会哪里来的回哪里去。A股这么多年的主线行情，从新能源、光伏，到半导体、AI，再到现在的CPO，无一例外。行业的红利，永远只会流向那些有核心技术、有稳定订单、有持续盈利能力的公司，而不是那些只会蹭热点、讲故事的公司。市场短期是投票机，长期永远是称重机，这句话在主线行情里，体现得淋漓尽致。
聊完了市场的规律，我们再回到更底层的支撑，也就是国家的产业政策。很多人只看到了行情的涨跌，却没意识到，这些能成为主线的赛道，无一例外，都踩中了国家发展的大方向，有长期的政策托底，这才是赛道长期价值的最大底气。
先看当下的CPO，它所属的光通信、算力基础设施领域，是国家数字经济建设的核心环节。《数字中国建设整体布局规划》里明确提出，要打通数字基础设施大动脉，加快算力基础设施建设，推动高速光通信技术的升级迭代。工信部发布的《算力基础设施高质量发展行动计划》，专门针对高端光模块、新型光电子器件的研发和产业化，出台了专项的扶持政策，鼓励国内企业突破核心技术，降低对外依存度。还有国家级的“东数西算”工程，八大算力枢纽节点持续扩容，对高速光传输设备的需求持续释放，给国内的光模块企业提供了巨大的本土市场。国家集成电路产业基金也针对性地布局了光电子产业链，给企业的研发和产能建设提供了实实在在的资金支持。这些政策，都是长期的、持续的，不是短期的利好，给行业的发展筑牢了根基。
再看年初的商业航天，国家早就把卫星互联网纳入了新基建的范畴，《国家民用空间基础设施中长期发展规划》里，明确鼓励商业航天企业参与航天基础设施建设，推动卫星应用产业的规模化发展。从中央到地方，各地都出台了大量的扶持政策，给商业航天企业提供产业园配套、研发补贴、税收优惠，推动产业集群发展。航天强国是国家的重要战略，商业航天作为其中的重要组成部分，政策的支持是长期且持续的。
还有当年的白酒，它作为消费行业的核心代表，是国家扩大内需、促进消费升级的重要抓手。这些年，国家一直在出台政策，推动消费市场复苏，鼓励高品质消费，优化消费环境，这也是白酒行业长期发展的政策根基。
你看，这三轮行情的核心赛道，全都是踩中了国家的发展战略，有长期的政策托底，这才是它们能成为市场主线的根本原因。而国家的政策导向，从来都是鼓励产业高质量发展，鼓励企业突破核心技术，鼓励真实的业绩增长，这也是为什么，最终能走出来的，永远是那些有核心壁垒、有真实业绩的龙头企业，而蹭概念、讲故事的公司，最终都会被市场淘汰，这既符合市场规律，也符合国家的产业发展方向。
写到这里，其实想和大家说的是，对于当下的CPO，我们不用走两个极端。不用盲目唱多，觉得它会一直涨，闭着眼买都能赚钱，忽略了短期的估值风险和即将到来的分化；也不用盲目唱空，觉得它全是泡沫，马上就要崩盘，否定了行业长期的成长逻辑和真实的产业需求。
我们要做的，是理性看待它的长期价值和短期风险，明白接下来的行情，一定会是剧烈分化的行情。AI算力的长期需求不会变，光传输技术的升级方向不会变，国内企业的产业链优势不会变，赛道的长期价值依然存在，但只有那些真正有核心技术、有稳定的大客户订单、能持续兑现业绩的公司，才能在分化里走出来，而那些只会蹭概念、没有真实业务的公司，一定会被市场淘汰。
不止是CPO，未来A股还会有无数的热门赛道，无数的主线行情，每一轮行情，都会是同样的轮回。只有看懂了这个轮回的规律，守住自己的能力圈，不被市场情绪裹挟，不被宏大的故事迷惑，学会透过行情的涨跌，看清产业的本质，分清赛道的逻辑和个股的价值，才能在这个市场里，长期活下去，赚到属于自己的钱。
不知道大家在A股摸爬滚打的这些年里，有没有经历过这几轮热门赛道的行情，有没有踩过追高蹭概念股票的坑，或者抓住过主线龙头的机会？对于当下的CPO板块，你觉得它会复刻白酒和商业航天的分化走势吗？你选赛道和标的的核心标准又是什么？欢迎大家在评论区一起聊聊你的看法和经历。
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